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波司登危局:羽绒龙头老树开花另有隐情?国产服装玩本钱失之东隅

admin 2019-07-06 284人围观 ,发现0个评论

[摘要]安踏的收买之路、美特斯邦威的一再转型以及李宁转向“国潮”化,都是这些旧日服装企业龙头们生长焦虑的缩影。

21世纪经济报导 卢杉 上海报导

夏天来了,一家羽波司登危局:羽绒龙头老树开花另有隐情?国产服装玩本钱失之东隅绒服龙头企业遭受沽空“狙击”。

6月24日,间隔年报发表前两天,港股上市的内地服装企业波司登“闪崩”,一小时内直线大跌超24%,市值蒸腾超60亿港元,后紧迫布告停牌。

这“意料之外”的一击来历于沽空组织博力达思(Bonitas Research)当日发布的陈述,称波司登“履行办理层自始自终地糜烂”,直指集团董事局主席兼总裁高德康“和他的共谋从波司登少量股东手中偷走利益”,方法包含虚拟纯利“波司登自2015年以来伪造了8.07亿元的净赢利,多报了174%”、就屡次收买向未发表之内情人士作出多付金钱、在未收到付款之情况下处置财物、过往向波司登内情人士付出巨额盈余等。

6月25日早间,波司登发布弄丸子清布告否定Bonitas陈述中的一切指控,“期望约请Bonitas及其研讨主管拜访本公司,以更好地了解咱们公司的战略、事务布局及营运。”一起康复生意,复牌高开;到25日收盘,涨15.03%,报收1.99港元。一起,公司年报估计6月26日发表,不延期。

“沽空组波司登危局:羽绒龙头老树开花另有隐情?国产服装玩本钱失之东隅织一般很少有空穴来风的,它都是真金白银买入了做空期权。”6月25日,一位业界人士对21世纪经济报导表明,“往往发布陈述的时分,是它赢利最大化、在股价相对高位、成绩和股价不匹配的时分。”

被质疑的本钱运作之外,这家老牌服装企业能不能扛住沽空?这好像也是对波司登近年来“不断试错”的转型的效果查核。

从挑选开展多品牌矩阵“受阻”到回归羽绒服“主航道”,“这是头部企业生长的焦虑。当年在各自细分范畴相对抢先的企业,比方早年的李宁、美特斯邦威、百丽,都遇到过这个问题。”6月25日,服装职业分析师马岗在承受21世纪经济报导采访时指出,企业遇到生长的天花板,需求不断寻求打破去转型、去占有更大的商场规划,“但在此过程中或许会被天花板打回来,就像用老的地图永久找不到新大陆,最基本的事务假如做得不行厚实,只能再回来、再去找、再生长。”

两次冲击“天花板”

翻开波司登最近的2017/18年报,开篇即写着“本集团创始于1976年,包含创始人高德康先生在内的11个农人,以8台家用缝纫机开端艰苦卓绝的创业进程。”

这也是波司登喜爱叙述的创业故事。作为内地最具闻名度的羽绒服品牌商,波司登于2007年10月在香港主板挂牌上市,“站到了品牌世界化和本钱运营的新起点上”,营收打破50亿元,也是波司登进入高速生长时间的“高光时刻”。

羽绒板块事务中,雪中飞、冰洁也是波司登旗下的羽绒服品牌。但其实波司登并不是一家只做羽绒服的企业,为了寻觅更大的商场和添加点,波司登从上市后开端在本钱商场纵横捭阖四处出手收买。

男装方面,2009年波司登花6.5亿元收买了江苏康博制衣,在此基础上建立“波司登男装”,尔后开展出高端男装品牌威德罗。女装事务上的屡次收买则是此次沽空陈述中要点重视的事项之一。

Bonitas指控高德康使用三次虚伪买卖将波司登现金及股票转移至未发表之关联方:杰西、邦宝及天津女装。在回应中,波司登称自2011年起,“在扩展非羽绒服事务过程中通过与各种开展潜力强壮的品牌并购及本集团协同效应,构建时髦女装品牌组合。时髦女装品牌三次收买事项(即“杰西”、“邦宝”、“柯利亚诺”及“柯罗芭”)的价值乃经参阅各种要素后厘定,其间包含参阅业界同行之市盈率后测算的未来盈余才能,及在收买要害时刻的财政体现,所供给的赢利确保以及付款方法(即仅为现金或现金加价值股份之组合),而非仅参阅此等方针公司的净财物价值。”

一家以羽绒服发家的企业逐步走向了“四季”化的路子。在2012/13年的财报中,依据我国职业企业信息发布中心编制的数据,2012年波司登、雪中飞、康博和冰洁四大羽绒服品牌在我国共占40.1%的商场份额。波司登一起着重要“持续整合非羽绒服板块的资源,进一步提高该类事务在本集团的占比,使波司登终究成为世界闻名的多品牌服装运营商。”

在轻率闯入不同范畴、一步步扩张的一起,也埋下了转型的伏笔。2013年之后,波司登事务开端呈现下滑,据波司登自己的说法,“在传统服装业全体‘萎靡’的2012至2015年间,公司也遭到产能过剩、过度扩张、品牌形象老化、产品差异化缺乏和电商冲击等要素影响,呈现库存积压、营收下滑,成绩体现一度‘疲软’。”

所以,在第一次多品牌矩阵转型受阻天花板之后,波司登挑选回归老本行羽绒服事务。

据其官网,本年2月26日,波司登在上海中心举办了2018战略效果发布会,“揭秘品牌在经济隆冬下怎么获得逆势添加”,称波司登2018年“在本钱商场备受欢迎,股价逆势上涨132.8%。品牌也赢得了顾客的认可,中高端销量添加500%以上,单品牌零售额打破百亿元人民币。”

据其财报,到2018年3月31日,波司登年营收到达88.8亿元,较上一年上升约30.3%。品牌羽绒服事务贡献了最大收入来历,占比63.6%,贴牌加工办理事务、女装事务及多元化服装事务别离占10.6%、13.0%及12.8%。

品牌羽绒服事务、贴牌加工办理事务、女装事务及多元化服装事务营收别离为56.51亿元、9.36亿元、11.53亿元和11.39亿元,别离上升23.4%、20.4%、85.4%及36%。

“未来,集团将持续聚集羽绒服中心主业,以品牌建造为中心,晋级产品及途径。”

途径、产品二维竞赛

波司登背面折射的是身处十字路口的国内服装工业何去何从?6月25日,同为港股上市公司的服装企业李宁盈余预喜,涨18.32%,报18.08元。

另一家被业界视为我国的开云、历峰——山东满意集团则在午间发布布告称,为完善纺织服装工业链,将公司打造成世界化的轻奢时髦品牌运营途径,拟向北京满意时髦出资控股有限公司购买其操控的Gieves & Hawkes、Kent &Curwen、Cerruti 1881、D’URBAN及Aquascutum等世界高端服装品牌运营企业。该财物注入后,满意的事务范围将从现在传统的毛纺纱线、面料、服装智能制作向时髦品牌运营及才智门店零售网络延伸,充分发挥科技纤维、纺织智造、时髦品牌三大板块协同效应。

国内服装企业在通过20年的开展后,进入了低迷期。除了遭到做空,国产服装业现已阅历了多年的困难转型,有专心产品的改进、风格的改变、途径的建造,亦波司登危局:羽绒龙头老树开花另有隐情?国产服装玩本钱失之东隅有挑选在本钱范畴多财善贾另谋出路的。

安踏的收买之路、美特斯邦威的一再转型以及李宁转向“国潮”化,都是这些旧日服装企业龙头们生长焦虑的缩影。

当某一品牌在细分主营事务上难以往上添加,就简单转向其他品类做规划转型,比方收买、开端做多品牌矩阵,“可是多品类扩大都很不成功,只好再缩短回来,又转向出售上的立异。”马岗说。

这又触及途径和产品两个维度的竞赛。

“一是近年来品牌又开端添加要点区域的途径掌控力度,比方在大城市添加直营店的份额,这是途径的变革。假如大的途径品牌把握不了,永久会被途径牵着走,可以同甘不能共苦,这是不能把握强途径的坏处。自己建造途径相同苦楚,但支持力和掌控力会更强,尽管比较缓慢,可是长时间可以获得不错的成效。”马岗以为,第二个维度是产品的转型,“这些品牌其实都有一起标签,在阅历了20年的生长,他们的内部办理团队、规划师、经销商等,审美结构和固有的思想形式,都老化了、跟不上商场节奏。所以这两年他们都热衷于吸收新的元素、找新的规划点,去招引更多年青消费集体对其产品的重视度。”

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